海油工程出現(xiàn)歷史性機(jī)遇

2013-10-10 08:07:23 來源：編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

中海油三大海域熱點紛呈:目前海油工程在東海有2個中等規(guī)模的項目,中海油服有2艘自升降式平臺的訂單也是為了東海開發(fā),以前東海油氣在中海油的產(chǎn)量中無足輕重,今后這塊也是一個有力的增長點。南海荔灣項目即將竣工投產(chǎn),這是我國第一個深水項目意義重大,主流媒體又要密集報道。渤海也在加緊做連片開發(fā),增產(chǎn)效應(yīng)頗為顯著。中海油三大海域各有千秋,熱點紛呈。

加快海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)成為國策:發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)最有效的路徑是加速海上油氣開發(fā),中海油采儲比1.88倍,在三大油中最高,國家領(lǐng)導(dǎo)人和主管部門密集到中海油調(diào)研,中海油在我國海洋經(jīng)濟(jì)大發(fā)(船機(jī)庫位置)展中責(zé)無旁貸,公司高管一再表態(tài)要加速勘探開發(fā)進(jìn)程。我國海上油服行業(yè)景氣上行態(tài)勢良好:我國海上油氣服務(wù)行業(yè)可以說是屈指可數(shù)的產(chǎn)能不足的行業(yè),而且行業(yè)競爭狀況處于良性,海油工程和中海油服兩家合計就是一個完整的海上油服產(chǎn)業(yè)鏈(見深度報告),低價競爭的做法在海上油服行業(yè)沒有生存之地,國際上也如此。

公司盈利能力有望進(jìn)一步提升:海油工程歷史最高毛利率是21%,2013年中期為18%。實際上隨著公司起重鋪管船(船型船廠買賣)等大型船舶在運(yùn)輸、安裝環(huán)節(jié)的運(yùn)用效率不斷提高,以及設(shè)計、建造環(huán)節(jié)的不斷成熟優(yōu)化,我們估計未來公司毛利率有望超越歷史最高水平。畢竟市場需求、管理水平、作業(yè)能力都不可同日而語。

歷史性機(jī)遇將造就一個更大更強(qiáng)的海油工程:對海油工程來說,現(xiàn)在面臨的是政策大力鼓勵——行業(yè)快速發(fā)展——公司業(yè)績上行的歷史性機(jī)遇,如果說渤海造就了現(xiàn)在的海油工程,那么待開發(fā)面積三倍于渤海的南海將造就一個更大更強(qiáng)的海油工程。

公司盈利能力有望進(jìn)一步提升:海油工程增發(fā)已經(jīng)順利完成,我們估計公司三季報同比增幅在150%以上,2013-2015年復(fù)合增速53%。

我們維持10.5元的目標(biāo)價和“買入-A”的投資評級。

風(fēng)險提示:行業(yè)及公司基本面因素超出預(yù)期。

標(biāo)簽：海油工程

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